1. <dl id="0rhzz"><s id="0rhzz"></s></dl>
          1. <output id="0rhzz"><font id="0rhzz"></font></output>

            <dl id="0rhzz"><ins id="0rhzz"><thead id="0rhzz"></thead></ins></dl>
            <dl id="0rhzz"></dl>
            <dl id="0rhzz"></dl>

          2. <output id="0rhzz"><ins id="0rhzz"></ins></output>

          3. <output id="0rhzz"><ins id="0rhzz"></ins></output>

            <bdo id="0rhzz"><dfn id="0rhzz"><blockquote id="0rhzz"></blockquote></dfn></bdo>

                <dl id="0rhzz"></dl>
                1. <dl id="0rhzz"></dl>
                2. <output id="0rhzz"><s id="0rhzz"><nobr id="0rhzz"></nobr></s></output>
                  <li id="0rhzz"><ins id="0rhzz"><strong id="0rhzz"></strong></ins></li>

                  <dl id="0rhzz"></dl><dl id="0rhzz"><ins id="0rhzz"><thead id="0rhzz"></thead></ins></dl>

                  <li id="0rhzz"></li>

                3. <input id="0rhzz"><font id="0rhzz"><td id="0rhzz"></td></font></input>
                    <dl id="0rhzz"></dl>

                    14亿预收带来70亿市值?

                    时间:2019年03月27日 08:58:00 浏览:

                    [摘要] 连续两年实现高速增长,摆脱14至16年低速增长的困境,真是不容易,实现了去年年报时初善君的判断:走出困境,实现翻转。

                    正文

                    2019年03月27日 08:58:00

                    1、为什么汤臣倍健四季度不赚钱?

                    汤臣倍健2月27晚公布年报,公司实现营业收入43.51 亿元,较上年同期增长39.86%;归属于上市公司股东的净利润10.02 亿元,较上年同期增长30.79%。

                    连续两年实现高速增长,摆脱14至16年低速增长的困境,真是不容易,实现了去年年报时初善君的判断:走出困境,实现翻转。可股价早已经反转了,2017年上半年股价只有10元,现在已经22元了。

                    靠的是什么呢,明确公司发展战略,聚焦大单品:公司旗下拥有多个品牌,其中主品牌“汤臣倍健”实现营业收入29.82 亿元,同比增长24.39%;“健力多”品牌实现营业收入8.09 亿元,同比增长128.80%。

                    这种靠销售费用推动的消费公司真的很有意思,有时候一个战略就能拯救一家公司,但是靠战略来促进增长的很难一直持续多年,但是至少可以维持多个季度,我们看到2019年一季度公司遇到净利润约4.28亿至5.02亿元,同比增长15%至35%。

                    但是初善君一直有一个疑问:为什么汤臣倍健每年的第四季度亏损,2016年至2018年,Q4收入分别为3.96亿、7.61亿和9.29亿,净利润分别为-0.46亿、-0.61亿和-0.84亿。

                    原因是单季度销售费用和管理费用太高了,可是初善君觉得这些费用明明可以按?#36134;?#23395;度进行平均分摊的,不清楚公司这么做的原因是什么,至少给投?#25910;?#24102;来的困惑就是不好预测。

                    2、东阿阿胶产品销量下滑了多少?

                    东阿阿胶3月14日披露年报,初善君的评价是:几乎没有亮点。

                    应收类账款上市以来新高,达到24亿,应付账款大幅减少,去年8.6亿可以晚点支付,今年只有4.77亿了,导致公司经营现金流并不友好,净利润20.87亿,经营现金流净额10.09亿,净现比只有0.5。这完全不是产品竞争力很强的体现,更不是一家中药企业该有的表现。这就引出了下一个问题,公司的存货。

                    ?#27604;唬?#20844;司不缺钱,银行存款约21亿,理财产品约27亿。

                    存货余额方面,截至2018年底,存货余额33.67亿,其中驴皮18亿,在产阿胶8.18亿,库存商品6.65亿。营?#22235;?#21147;方面,存货周转天数进一步增加,去年462天,今年503天。初善君比较好奇,18亿的驴皮,可以产生多少阿胶产品,按?#25214;?#24180;25亿,要花几年才能卖出去。

                    最最最可怕的就是销量,公司居然多年来难得一次披露了销量数据,去年9204吨,今年只有8188吨,同比减少11%。如初善君去年年报所言,提价的时候收入增长放缓或者不增长时,对销量来说,几乎是致命的。按照公司的提价和现在收入增长率,阿胶销量可能还会继续下滑。

                    东阿阿胶唯一的优点就是现在的估值是阿胶10年以来估值的最低点,或许可以加上华润一直在增持:华润医药投资两年来增?#33267;?.12%的股份。

                    未来还是要看东阿阿胶的经营策略是否会有改变。

                    3、四季度亏损股价涨停的桐昆股份

                    3月14日,桐昆股份披露年报,四季度单季度亏损3.77亿,一个交易日之后,股价涨停,为什么?

                    初善君?#36816;?#30340;评价就是一句话:类似万学化学的存在——周期行?#30340;?#21608;期前行。

                    公司的主要产品为各类民用涤纶长丝,包括涤纶POY、涤纶FDY、涤纶DTY、涤纶复合丝四大系列一千多个?#20998;鄭?#35206;盖了涤纶长丝产品的全系列,在行业中有“涤纶长丝企业中的沃尔玛“之称。

                    公司涤纶长丝产能约为570万吨(2018年实?#20160;?#37327;472万吨,新增产能110万吨),连续十多年在国内市场实现产量及销量第一,涤纶长丝的国内市场占有率超过16%,全球占比接近11%。

                    这种公司没什么说的,关键就是产能、产量及价格,公司每年?#21152;行?#20135;能?#22836;牛?#32654;滋滋。

                    四季度亏损的原因据研报称,受2018Q3价格上涨过快和2018Q4需求增速下行影响,2018Q4涤纶长丝和PTA价格大跌,四季度业绩受库存损失影响显著。年末公司计提2.9亿资产减值损失,已充分反映在手库存的跌价损失。2019年一季度向好。

                    总之,周期股很神奇。

                    4、14亿预收带来70亿市值

                    3月15日,?#20986;?#20892;业披露年报,2018年Q4实现收入28.71亿,同比零增长,但是营业利润3.3亿元,同比2.50亿元大幅增长。

                    ?#20040;?#23478;震惊的是公司预收账款高达56.54亿元,考虑到公司还有房地产业务,需要拆分看二锅头白酒业务。之前初善君分析过,由于?#20986;?#20892;业的房地产业务由子公司经营,因?#22235;?#20844;司报表可以代表白酒业务的报表,因此看母公司预收账款就可以了。

                    可以看到母公司预收账款高达46.68亿元,同比增长14亿,30%左右,于是市场对?#20986;?#20892;业预期很高,股价连续大涨,14亿的预收账带来了70亿市值。

                    还记得2018年?#20986;?#20892;业年报时,白酒业务预收款33亿,比2016年17亿增加了16亿,短短一个月,股价翻了两倍。

                    在中国,白酒真是好生意啊。

                    初善君现在只好奇啥时候把地产剥离了。

                    5、当周期来临

                    建新股份是2018年最牛股之一,充分体现了周期股的魅力。年报显示,公司2018年实现营业收入14.18亿元,同比增长164.67%;实现归母净利润6.56亿元,同比增长653.38%。这?#30452;?#21457;并没?#34892;?#22686;产能的投入,而仅仅依靠的原有产能,毛利率有2016年的20%提高到64%。(假设成本80元不变,20%的毛利率售价是100元,60%的毛利率售价是200元,售价翻倍了)

                    主要产品产能包括间氨基13000吨、间羟基4600吨、2,5酸9000吨、间氨基苯酚2000吨、ODB-21000吨。如果有产能投产配合价格上涨,妥妥的十倍股可能。

                    再看一家去年的牛股——金禾实业,股价短期翻倍。

                    2018年营业收入为41.33亿元,较上年同期减7.75%,归属于母公司所有者的净利润为9.12亿元,较上年同期减10.83%。金禾实业用年报再一次告诉我们周期股永远是周期股,业绩波动较大,2018年初不少预测年内业绩是12亿,现在只有9.12亿,可见产品波动幅度有多大?

                    但看Q4只有净利润1.58亿元,低于Q1、Q2、Q3的2.92亿、2.51亿和2.11亿。原因就是产品价格的下跌。预计2019年一季度净利润1.6亿至2亿,基本止住了下滑。

                    同时公司2018年精细化工产量1.91万吨,同比增长5.2%;但是基础化工产量132万吨,同比减少22%(这个下降不清楚是为什么,2016年的时候产量是318万吨呢)。同时在建工程继续投产,新增产能0.6万吨,未来预计仍然?#21892;冢?#23601;是从PB角度,不低。

                    作者已持有文中所涉及的?#21892;?#25110;其他投资组合。

                    本文仅代表撰稿人个人观点,不代表摩尔金融平台。

                    打赏

                    发表评论

                    陕西11选5开奖结果