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                    全球最大主权财富基金清仓80亿美元油气股,中国石油可还行?

                    时间:2019年03月12日 09:04:00 浏览:

                    [摘要] 为了对冲油价无法回到2014年暴跌之前高水平的风险,掌管着上万亿美元的挪威主权财富基金决定出售一些油气股。

                    正文

                    2019年03月12日 09:04:00

                    为了对冲油价无法回到2014年暴跌之前高水平的风险,掌管着上万亿美元的挪威主权财富基金决定出售一些油气股。

                    挪威主权财富基金在上周五发布的一份声明中表示,计划逐步抛售该基金所持有的单?#30475;?#20107;石油和天然气勘探及开采业务企业的股票,以减少油价综合风险对挪威经济的影响。但保持对拥有炼油厂和其他下游活动的能源公司的投资。

                    挪威政府经过一年的审议,于上周五批准了该计划。挪威主权财富基金的收入来自该国的石油和天然气收入。

                    石油行业发生了什么?中国的两桶油最近又如?#25991;兀?/p>

                    表哥找出了中石油的2018年三季度财报分析:

                    今年9月,海湾石油的一座加油站在广州开业大吉,92号汽油标出了5.96元的超低价。这本是一件正常的促销举措,却引起了全国性舆论的激烈讨论。

                    天下苦秦久矣。

                    两桶油的近5万座加油站几乎垄断了全国的成品油零售市场,随着油价的飙升,民众对两巨头的不满情绪也随着海湾石油的营业喷薄而出。

                    事实上,全民都在为高油价买单。除了私?#39029;?#20986;行成本高?#28023;?#39640;油价同时推高了物流成本。中国地域广阔,高速公路上每天奔跑着无数的货车,双十一在即,阿里、京东们卖出的每一件货物都含着油价。

                    从?#25345;?#24847;义上讲,油价已经成为一种附加税。而它本身,很重要的构成部分就是税。

                    海湾石油加油站的促销活动很快结束,并恢复了和两桶油差不多的价格。高油价不仅仅是两桶油的原因,据不完全统计,油价中48%为各种税?#36873;?#21253;含了消费税、增值税、城建税、企业所得税、教育附加税、地方教育附加税。

                    2018年7月28日,《外商投?#39318;?#20837;特别管理措施(负面清单)(2018年版)》正式实施,其中取消了外资连锁加油站超过30家需中方控股的限制。对此,各大国际石油巨头均正面回应,壳牌计划到2025年新增2000多座加油站,BP也表示,在未来5年将在中国新增1000座加油站。

                    在国外石油公司大举进入中国前的最后一个年头,两桶油准?#36127;?#20102;吗?

                    中石油首先回应,来吧。

                    10月30日,中国石油发布三季度季报,1-9月份,公司净利润481.24亿元,同比增177.1%;营收17099.33亿元,同比增17.3%。

                    一、日进63亿,中国规模最大的公司之一

                    (单位:万元,数据来源:Wind,整理:路过银河)

                    我去查了下目前中国最先进的印钞机的速度,大概是每秒12张。如果印的都是100元人民币的话,每天24小时不间断印钞能够印6200万元。

                    中石油的赚钱速度有多快?大概相当于100台印钞机摆在那里。每天营收超过63亿,在A股上市公司中,吸金效率仅次于同门师?#20540;堋?a href="http://www.sfmy.tw/stockInfo/sh600028.htm" target="_blank">中国石化。

                    公司收获了有史以来最好的营收和2014年以来最好的净利润,可以说是非常优秀了。2014年发生了什么?那年国际油价到了120美元一桶,是两桶油躺着数钱的美好时光。

                    二、中国石油三季报里的关注点

                    仔细研究公司的三季报,会发现几个特点。

                    一是除了营收暴增,其他各项指标几乎没有太大变化。再进一步阅读,公司的销量增加也非常有限,基本都是个位数级别的增幅,这说明公司的营收增加主要?#35272;?#20110;价格的提升,而非经营管理水平的提高:生产原油663.3百万桶,比上年同期增长0.5%;生产可销售天然气2,661.6十亿立?#25509;?#23610;,比上年同期增长4.8%;实现油气当量产量1,107.0百万桶,比上年同期增长2.2%,其中国内油气当量产量957.5百万桶,比上年同期增长1.4%;海外油气当量产量149.5百万桶,比上年同期增长7.8%。

                    二是公司净利润的增幅主要来自于三季度单季增幅,营收增加24.8%的情况下,净利润激增348.5%。这和三季度国际油价一路上扬,攀升至2014年以来的最高价有关。

                    三是公司借效益好的时机进行了“常规?#22868;?#20462; ,导致化工业务较上年同期下降19%。

                    四是公司营?#36134;?#39640;,超过1.7万亿,但481亿的净利润其实低到尘埃里,净利?#25163;?#26377;不到3.7%左右。数据显示,公司虽?#36824;?#27169;巨大,竞争力却非常羸弱。

                    (单位:百分比,数据来源:Wind,整理:路过银河)

                    三、月利润10万块的加油站算不算暴利?

                    根据中国石油的板块划分,加油站业务为销售板块。2018年前三季度,销售板块销售汽油、煤油和柴油13,671.7万吨,比上年同期增加1,074.9万吨,增长8.5%;实现经营利润人民币64.24亿元,比上年同期的人民币57.34亿元增长12.0%。

                    据统计,中石油大约有两万座加油站,平均每座站每月经营利润10万元左右。一座加油站,至少7、8个员工,24小时忙忙碌碌一个月才10万块?

                    和传统观念里的“暴利”似乎还差很远,这是怎么回事呢?

                    主要有两个原因,第一是因为这种大体量的公司实际上?#38750;?#30340;不是暴利,而是规模取胜,超大规模的情况下,只需要很低的毛利就可以获取巨额利润,也就是所谓的薄利多销;第二是因为中石油是油田、炼油、化工、销售全产业链一体化的公司,有足够的能力控制上游的价格,因此销售板块的售价,是为上游各版块留足了利润后的价格。

                    中国早已是原油纯进口国,中石油的油田(如大庆油田)生产的原油基本内部销售给了中石油自己的炼厂,而炼厂炼的油又大部分销给了自己的加油站。以公司半年报为例,处销售板块外,其余各板块80%以上的销售为中石油内部销售,所以如果核算单个加油站真正的利润,需要把藏在其他板块的利润都拿过来,用公司的全部利润来计算。

                    9个月481.24亿元的净利润分摊到2万座加油站,平均每站每月大约80万左右的净利润,这就相当可观了。

                    四、两桶油的政府补助

                    关于政府补助,?#25910;?#26377;一个观点,收到政府补助并不丢人,过度?#35272;?#25165;丢人。

                    在三季报里,中石油也收到了67亿的政府补助,与481亿净利润相比,占比并不算高,而且这些政府补助主要是天然气增值税返还构成的。我国的天然气主要?#35272;到?#21475;,中石油确实是在亏钱经营,这部分返还的税金完全可以理解。

                    民众对赚钱速度远超印钞机的两桶油动辄收到政府补助非常不满,情绪是可以理解的,但是从两桶油实际从事的业务看,政府补助主要来自税收返还,这是它们“应得”的那部分,并不算过分。

                    如果天然气失去政府补助会怎样?

                    很可能我们要过一个冷冬了。

                    五、这个冬天,会不会冷?

                    为了打赢蓝天保卫战,2017年起,京津冀周边开始大规模采用天然气取暖。但是由于中国的天然气产量不足,而进口天然气量没?#34892;?#35843;好,导致部分城市过了一个寒冬。

                    作为国内天然气行业的老大,今年冬天,中石油做好准备了吗?

                    看到公司的三季报上的一?#20301;埃?#25105;倒吸了一口寒气:2018年前三季度,受天然气进口量增?#25317;?#22240;素影响,天然气与管道板块销售进口天然气及液化天然气(LNG)淨亏损人民币199.57亿元,比上年同期增亏人民币29.62亿元,本集团将继续采取?#34892;?#25514;施努力控亏。

                    对于定价低于成本价的天然气来说,卖的越多肯定是亏得越多,那么中石油采取什?#20174;行?#25514;施控制亏损呢?

                    无非就两个办法:减少销售和提高价格。

                    减少销售的话,马上到来的采暖季必将带给广大人民群众寒风凛冽;而提高价格的话… …

                    总结:中石油交出了2014年以来最佳的三季报成绩单,但是利润更多来自不断升高的原油价格而非自身的管理水平,公司的成长性也是非常低。当没有历史包袱一身轻松的国外石油公司杀入中国,两桶油如此低效的盈利能力,能否阻挡住对手的扩张,还是个未知数。

                    随着国?#24066;问?#30340;复杂多变,国际原油价格也充满了不确定性。四季度伊始,原油价格开始从高位下跌,这也给中石油未来的业绩蒙上了一层阴影。

                    ?#36824;?#26080;论如何,对于消费者来说都是好消息,更低的油价和更好地服务不会太遥远了。

                    文  诗与星空

                    作者已持有文中所涉及的股票或其他投?#39318;?#21512;。

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